達人開講
留意最大客戶營運趨勢
撰文者：恩汎理財投資團隊
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奇美材（4960）料科技股份有限公司主要產品為液晶顯示器用的偏光板，供應全球液晶面板大廠大、中、小尺寸面板使用，產品應用以顯示器、電視為主，占總營收76%，其他分別為筆記型電腦及中小尺寸行動裝置。主要客戶為群創（前身奇美電），占整體營收85%，營收來源非長集中，雖屬合作集團，但受到單一企業營運影響的程度也是相當的大。
看好大陸市場發展潛力及進口關稅的調整，積極規劃與當地企業合作，設立產線，近幾年陸續都有新的工廠設立及新的產能陸續開出。去（2014）年雖受惠電視相關產品出貨成長，產能利用率提升；但受到主要原料供應商更換產線影響，生產良率下降，加上客戶端需重新認證，使得整體營運、獲利表現不如預期。
前3季合併營收119.68億元，年減14.26%，受惠原料採購成本下降，前3季毛利率18.57%，年增8.28%，加上匯兌收益的挹注，稅後淨利15.6億元，年減幅約18.88%。在供應及客戶端問題陸續解決下，11~12月營收回升，加上日圓持續貶持，第4季毛利率可望回升至18%左右，在全年合併營收158.18億元的表現下，預估稅後淨利約20.7億元，年減14.88%，稅後EPS約4.01元。
看好其原料供應商及客戶認證問題已解決，未來毛利率可望回穩；日圓貶值帶來的購料成本下降及匯兌收益；及手持式裝置市場的提升，將陸續改善其產品營收結構；應可成為其未來營運、獲利的基本表現。
雖然自上市以來，其營運、獲利、配息表現都相當的穩定。但單一客戶比重過大及主要產品應用的產業未來趨勢不明等不利條件，都為團隊遲遲不願佈局的主要原因。有興趣的投資朋友，需留意群創的營運狀況及其產品毛利的表現，並以整體獲利表現回升時，為佈局的先決條件。
資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股
文章出處：恩汎（earn fun）理財投資團隊
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