達文西手臂它造的！美國科技股ISRG當前股價合理、達人：2019年充滿動能！

撰文者：格列佛　更新時間：2019-01-31 瀏覽數：17,404

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美股　直覺手術　美股狙擊手　格列佛

展望2019年，仍是充滿動能的一年
2019年仍有新產品以及市場可以期待：

1.第4代機器人家族持續出貨。
2.Ion的出貨。
3.中國合資公司於2019年開始營運。

第4代機器人家族，持續挹注營收
本次Cycle（週期）為第4代的手術機器人家族，產品包含Xi，X，Sp。Xi已於2014年推出，是公司的旗艦產品，價格比較貴，而新出的X比較像是平價版本，售價比Xi便宜60萬元。

SP，是新一代應用，過往Xi是4個手臂的機器人，操作難度較高。SP可以將3支手臂＋鏡頭合併在一起，進行單一孔道的手術。

Xi與SP比較圖
圖片來源：ISRG官網

SP機器人在2018 Q2通過FDA（Food and Drug Administration，美國食品和藥物管理局）認證，目前可用於泌尿科手術，目前只在lauch phase 1（推行階段1）的階段，後續將會取得更多的認證（婦科／一般手術…），出貨將會持續增長。18年賣出12台機器人，預計19年的完整年度可賣出65台，可貢獻1億3,000萬元的營收。

新機台ION：未來Upside（回升）
ION是專門用來lung biopsy（肺活組織檢查）的儀器，由於過往的肺癌檢測，在檢測的成功率有很多技術上的限制以及複雜度，當檢測出來時往往都是末期，因此項產品具有相當的市場性以及開創性。猶如當年達文西系統問世一樣，提升了手術的成功率，利用科技降低了療程的技術門檻，在ION機器人有類似的影子。

ION目前已經送件FDA，預估1Q19（2019 Q1）可以通過認證，分析師預估首年可以增加5,000千萬（編按：500億）的收入，提升估價值55～60元。

目前市場上已經有Auris（Auris Health, Inc.）的Monarch率先通過FDA認證，已經開始在醫院使用，雖然ION為市場第2台儀器，但在產品的各種面向仍有顯著的差異，因此誰最後會勝出還不好說。Monarch在2018年3月通過認證，有先發優勢，但ION來勢洶洶，仍可期待。

中國市場在19年得到更多進展
2018年10月，中國國家衛生委員會宣布了一項新的配額，允許到2020年將154台新手術機器人銷往中國，包括達文西手術系統。

2019年1月起，ISRG與中國的復星醫藥成立中國子公司，將開始直接營運達文西的產品以及服務（ISRG官方發布第4季及2018全年度業績資訊）。

營運費用顯著提升，為了換取未來增長
新的營運計畫固然美好，但營運費用在第4季有顯著的跳升，主要來自新業務的拓展，新機台的支出以及新技術的投資。因此公司預估2019年的營業費用增長20%～28%，將顯著高於過去的15%～20%的區間，因此19年的獲利能力將受到壓抑，GM（Gross Margin，毛利率）與OPM（Operating Profit Margin，營業利益率）可能會低於18年水平：

1.中國的合資公司將展開營運。
2.SP以及ION新機台將推出所需的費用。
3.公司將投資新技術在AI（人工智慧）／Big data（大數據）／AR（Augment Reality，擴增實境）。

營業費用走勢圖
資料來源：ISRG