股票投資術
現金減資兩樣情，中華上漲17%、宏盛卻跌停作收！其中最大差異是？
撰文者：蔡名傑 更新日期：2019-04-26
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橫跨金融和土地開發，有台灣地王家族之稱的宏泰集團，昨日（2019.04.25）其旗下最主要的營建上市公司宏盛（2534）在去年（107年）每股EPS達4.07元的高獲利情況下，竟然宣布每股股利配發0元，沒錯，就是0元！
相較於前一年度（106年），公司每股EPS 4.39元，配發4元股利（現金股利與股票股利各2元），分配率高達91%，而今年的配發政策不僅只是打折，是直接歸零，改用每股現金減資2元取代，沒想到早盤聞訊後，股價重挫，迅速打至跌停，看來市場對於現金減資代替股利這招不買帳，以龐大賣壓進行抗議。
現金減資帶來的影響
究竟，現金減資會對公司帶來什麼影響呢？一般來說，公司進行現金減資，用意在於打消累積虧損或將手中的閒置資金退還給股東。以宏盛的例子來說，賺錢公司減資，是可以藉此打銷股本，若未來獲利維持，因為股本和股東權益降低，有助於提升ROE、EPS等財務數據，達到財報美化的效果。
現金減資另一個優勢則是有利於股東節稅，若是採股利發放，股東則需要繳依所得級距繳納所得稅和健保的股利補充保費，現金減資因為拿回原先的投入，並非所得收入，因此不會有所得稅和補充保費，通通都可以實拿。
但是，現金減資就像是雙面刃，將現金退還予股東，可能代表公司看淡所處產業前景，因為沒有進一步的投資需求，所以將現金退還，以利活化閒置資金和提升財務面數據，一般是成熟型產業才會進行，若公司或所處產業仍在成長，投資都來不及了，絕對不會想把現金還給股東。
痛苦，是比較而來的
同樣是現金減資，日前宣布減資高達6成、且配發現金股利1.7元的中華汽車（2204），股價宏盛有天壤之別的走勢，中華車在宣布過後，股價連日大漲，兩日累積上漲17.2%，對比之下，宏盛卻是開低走低，馬上就跌停鎖死，持有的股東們應該是欲哭無淚，愈抱愈心酸...
兩間都進行現金減資的公司，股價為何會有如此天差地遠的差異呢？
中華車長期以來獲利和股息配發都相當穩定（見下表），近5年平均EPS約3.05元、近5年平均現金股利1.55元，帳上現金多多，據2018年的年報顯示，中華車帳上現金高達144億元，以股本138億4,000萬元換算，折合每股現金持有超過10元，退回6元對於中華車的營運相信不會有太大影響，在車市飽和、市場成熟的情況下，進行減資有助於美化財報，且對於公司獲利和股利配發影響不大，市場自然買單中華車聰明的現金減資策略。
至於宏盛，近年的獲利則是來到高峰，2018年獲利維持高檔，寫下歷史第3高的紀錄，令市場對其股利有所期待，當公司宣布0股利時，失望賣盤自然大量湧出、跌停收場；再者，公司去年（2018年）已發放2元股票股利，相當於盈餘轉增資2成，現在卻要進行現金減資2元，等於是把去年的股票股利增資打掉，股本一來一往沒有太大變化，令人不解公司操作。
除了零股利的利空之外，另一方面，高房價近年已成為民怨之首，總統大選將屆，房價勢必成為各方候選人攻防的議題之一，勢必也會讓營建業者在今年審慎推案，房市老先覺戴德梁行董事總經理顏炳立就在月初看淡房市，並說「現在的低價將是明天的高價」，與宏盛現金減資下的本業保守操作不謀而合，無怪乎市場的反應如此激烈。一種減資，兩種結局，只能說，投資人的心如同海底針啊。
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