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股利連發21年、記憶體封測龍頭廠力成現在可買嗎？艾蜜莉用3種估價法給答案

撰文者：艾蜜莉　更新時間：2021-07-01 瀏覽數：20,050

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自2020上半年新冠肺炎肆虐全球，一直到台灣近期的3級疫情警戒，為避免疫情大爆發皆實施在家隔離措施，進而帶動居家上班及遠距教學等...，因此在伺服器、筆記型電腦及行動終端產品需求大增的情況下，也使得記憶體、邏輯IC產品銷售狀況佳。

以記憶體封測龍頭廠力成（6239）來看，2020年的營業額創下了歷史的新高，獲利更是列為歷年的次高，今天我們就來瞭解，2021年力成的營運展望如何，營收及獲利是否能再創高峰？

了解公司
力成成立於1997年5月，2004年11月股票掛牌上市，資本額為77億9,100萬元，是一家具備相當完整半導體後段封測能力的公司，自提供客戶從凸塊、晶圓測試、晶圓級封裝、銲線封裝、覆晶封裝、系統級封裝、面板級扇出型封裝、3維矽穿孔、系統級測試及模組與系統級組裝等…，能滿足客戶半導體後段所需的服務流程，為全球前5大半導體封測大廠。

2020年全球前10大封測廠之台灣廠商排名

資料來源：力成2020年報

股東結構分布表

資料來源：力成2020年報

截至2021年4月1日，外資持股比例最高約占55.26%，其次為金融機構占16.44%，主要股東為中國人壽及美商金士頓。

業務範圍
2020年度合併營業比重

資料來源：力成2020年報

主要業務為積體電路IC封裝及測試服務，提供IC保護、散熱、電路導通等功能，2020年外銷比重為79.85%；內銷約20.15%，銷售地區以日本、新加坡及美洲地區為主。

以全球半導體供應國的市占率來看，美國位居第1位，約占42.9%，台灣則位居第2位，約占19.7%，除了現有的封裝及測試服務，技術的領先也是公司的營運重點，因此積極開發新製程及技術，持續縮短製程週期並提供客戶整合性服務。

產業上、中、下游之關聯性

資料來源：力成2020年報

力成位於下游封裝測試的角色，雖然沒有上游IC設計及中游IC晶圓製造，這2者進入障礙高的特性，但仍負有重要責任必須藉先進封裝的作法，將不同功能的晶片進行異質整合。

財務體質評估
瞭解力成的業務範圍後，接著開啟艾蜜莉定存股APP，目前並未出現警示，是一家財務體質穩健的公司。

力成體質評估檢視表

資料來源：艾蜜莉定存股APP

近期營收及股利政策
2021年Q1每股稅後盈餘2.21元

4月27日於法人說明會上，公布第1季稅後純益為17億800萬元，每股稅後純益為2.21元，均較去年同期成長，營運績效正向發展，第1季營收為184億2,900萬元，相較去年同期188億1,200萬元年減2%，第1季毛利率21.11%，相較去年同期19.8%年增1.3%，主要是因受季節性因素及FLASH客戶庫存調整。

接著了解第1季合併營業額比例，從服務類別看，封裝營收占比68%、測試22%、SiP/模組10%；從產品類別看，Flash占比36%、邏輯34%、DRAM 20%、SiP/模組10%（資料來源：力成2021年第1季法說會）

力成近1年營收及每股盈餘（單位：百萬元）

資料來源：Cmoney理財寶

連續21年配發股利
力成近10年殖利率

資料來源：艾蜜莉定存股APP

由於屬於資本密集的產業，因此在配發股利時，會考慮資本預算及投資上的資金需求等…，近10年股利主要是以配發現金股利為主，今年決議配發5元現金股利，為近10年配發最多的一次的股利，以6月10日收盤價105.5元來看，殖利率約4.7%的水準雖相當不錯，不過現在價格還是偏高，建議待股市修正時買進價差也會較高。

力成近10年股利政策（單位：元）

資料來源：Cmoney理財寶