股票投資術
財報中的「3率3升」是什麽？為什麽需要留意？一文學會解讀背後的關鍵訊息
撰文者：財學爸-周伯瑋 更新時間：2022-11-11
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這篇文章會一次講完「營業利益」與「稅後淨利」，然後聽故事學財報的單元就會暫時告一段落囉！
先來看一下營業利益的公式：營業利益＝毛利－營業費用
我在＜不是毛利蘭的毛利與毛利率！︱聽故事學財報EP17︱財學爸＞已經分享過毛利的基本分析方法了，還沒有看過的朋友們，可以記得去看一下喔！
了解毛利之後，接下來就跟大家解釋一下什麼是「營業費用」。營業費用包含了推銷、管理、與研發3種主要費用，從字面上其實就可以懂好懂滿了，當然財學爸還是要再細說一下，讓初學的朋友更加清楚：
1.推銷費用：就是在銷售商品的時候，所產生的費用，比如說業務員的薪水、行銷預算、廣告費用、運費、店租金、設備租金與維修費用等等。
2.管理費用：就是行政管理部門，在管理公司的生產與經營活動的時候，所產生的費用，細項會包含行政管理人員薪水、員工福利費用、辦公室雜支等等。
3.研發費用：就是研發新產品、新流程、新技術時所產生的費用，例如研發人員薪資、研究用機器設備的折舊、專利權費用等等。
所以用毛利減去這些費用之後就是營業利益了。
營業利益多，代表公司業績好
營業利益的重點在於，我們會把它視為一家公司在「本業」上的成績，營業利益賺得多，就代表本業上業績做得好，也代表營業費用的控管做得好，可以說是一家懂管理的公司。
另外一個重點是，和毛利一樣，若是以絕對數字來看，是看不出來到底誰的營業利益賺得比較好！比如說，AB2家公司的營業利益都是1,000元，在沒有其他資訊的幫助下，會以為2家公司一樣厲害！所以這時候就要使用「營業利益率」來分辨了！我們馬上來看一下它的公式：
營業利益率＝營業利益／營收
這個公式讓我們知道，這家公司在每1塊錢的營收裡面，到底賺了多少的營業利益，所以當然這個比率是愈高愈好囉！
舉剛才的例子來說，如果A公司的營收是1萬元，那它的營業利益率就是1,000元／1萬元，等於10%；而B公司的營收如果是5,000元，則它的營業利益率就是20%，如此便可以知道，B公司的本業獲利狀況，是比A公司的好囉！
最後就是稅後淨利了，我們先來看一下公式：稅後淨利＝營業利益＋本業以外的收益–－本業以外的虧損－營業所得稅。
這裡說的「本業以外的事情」，包含外匯的兌換損益、轉投資公司的損益、利息收入與支出、股票股利、賣不動產廠房的收入等這些與本業上無關的收益與支出。
所以當我們看到稅後淨利大於營業利益的時候，代表公司的業外收益很好！
不過這裡要注意，這樣的業外收益是否有連續性？如果是賣土地廠房，這些只有一次性的收益，就不可以視為公司獲利轉強的訊號！
但如果今天是轉投資公司獲利不斷成長，並且轉投資公司的事業和母公司的本業是有高度相關的話，就會是一個很好的狀況喔！
最後，在比較稅後淨利的時候，一樣不能只比絕對數字，一定計算「稅後淨利率」，這樣才會有一致的比較基準喔！其公式如下：稅後淨利率＝稅後淨利／營收。
常見的獲利3率
最後的最後，我們在新聞上常常聽到的「獲利3率」，就是：
1.毛利率
2.營業利益率
3.稅後淨利率
所謂的「3率3升」，就是3個比率當期的數字，都比前1期的數字來得成長。在大部份的狀況下，3率3升的時候都會看得到股價上漲，比如說東陽（1319）2022年第2季就有看到3率3升。
圖1：東陽2022年第2季3率3升
圖片來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
因此股價就從公布財報8月11日之後，連續上漲了1個多月（圖2）。
圖2：東陽8月～11月股價表現
圖片來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
但其實呢，因為市場早就預期東陽在第2季會3率3升，所以東陽的股價在5月～6月的時候就在開漲了，而第2季財報公布後，因為符合或是超過市場預期，所以又多上漲了1個月。
圖3：東陽5月～11月股價表現
圖片來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
但我們從圖上也都看到了，東陽的股價在上漲1個月後，後市因為大盤拖累，以及9月～10月營收成長率反向減少，所以股價又被修正回去了。
當然，如果是做短波段的投資人，用技術面以及短期的財報數字來進出東陽我覺得ok，但如果想做長期投資或存股的，東陽應該不是那麼適合。
因為雖然2022年第2季有3率3升，但也只是回到過去正常水準而已，另外，東陽長期的3率不太穩定，又不是成長型的公司，在不屬於成長型公司的狀況下，現金股利的發放又很小氣，現金殖利率才2%左右，所以拿來存股沒什麼意思。
圖4：東陽歷年3率
圖片來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
好了！以上對於東陽的看法都是我的個人意見，僅供參考啦！
那麼今天的聽故事學財報就講到這邊，趕快拿出你喜歡的公司的最新財報，看看它有沒有3率3升呢？
本文獲「方格子直送計畫」授權轉載，原文：什麼是獲利的三率三升？︱聽故事學財報EP18︱財學爸
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