達人開講
股市正熱，申請低息貸款「套利」零風險又好賺？當心落入高殖利率的隱藏陷阱
撰文者：基金事webzz 更新時間：2024-05-09
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圖片來源：達志影像
最近由於股市很夯，許多民眾都會想通過低息貸款套利的方式賺取利息。甚至銀行理專也鼓勵民眾進行這種行為，這在基金事看來是風險非常大的1種現象！為什麼會這麼說，因為，一般民眾可能聽到「套利」，自動會在前面腦補上「無風險」3個字。但實際上，這些行為的風險是非常大的。
台灣常常看到的現象是信用貸款2％～3%，借款出來投資殖利率6％～8％的商品很划算。甚至有人用房貸、保單貸款出來投資。但實際上，預設「利差」是一定存在的，這件事本身就是錯的！
投資股市、ETF只看殖利率可行嗎？
我們以大家投資股市最常聽到的「殖利率」來說：很多人會看到新聞說，台灣股市平均殖利率有4.2%、某些ETF更是宣稱平均殖利率有6%但大家要知道，股價是會變動的。
以充滿台灣價值的元大臺灣價值高息（00940）最大持股長榮為例：
前年除前前股價108元，配息18元，殖利率是16%。
去年除息前股價155元，配息70元，殖利率是45%。
今（2024）年假設用現在股價180元來算，配息10元，殖利率約6%，3年下來平均殖利率是22%！
長榮（2603）現金殖利率歷年漲跌
圖片來源：玩股網
但它忽略了長榮有「減資過」這件事情，也忽略了每次計算殖利率的「基期」不同。
實際上，假設你2022年除息前花10萬8,000元買1張長榮（2022年除息前長榮股價為108.5元），經過配息＋減資你拿到2萬4,000元（18元ｘ1,000股＋6,000)，持有股數卻只剩400股。所以第2年每股配息70元，你只能拿到2萬8,000元，相對初始的10萬8,000元本金，殖利率不是45%而是26%。
2024年配息金額是4,000元，相對初始本金，殖利率只剩3.7%，而若除息完股價剩下170元，那賣掉股票只能拿回6萬8,000元（400股ｘ170元），加上這3年的配息＋減資，總共可拿回12萬4,000元，等於3年報酬率只有14.8%，平均年報酬率是4.7%。
以上都還沒算買賣股票的手續費、配息的二代健保、配息併入綜合所得稅要繳的費用等等，因為股價的基期是不同的，即使殖利率一直有4%。今年股價200，4%是8元，明年若除息前股價只剩下150元，4%就只有6元。
所以，套利的前題需要確保的不光每年配息的%數不要有太大變動，還要每年的股價不要有太大變動！否則任何1個大幅改變都會是風險。
股票投報率難預料，那投資債券、配息型基金呢？
那大家看到這邊，還會認為台股每年殖利率4%能讓你穩定套利嗎？畢竟號稱殖利率23%的股票算下來報酬率都只有4.7%，至於有些人會認為，那我投資債券、配息型基金總可以套利了吧？
以台灣來說，多數的台幣企業債利率都不高，而且也買不到，例如幾年前，台灣許多壽險業面臨資本適足率不足，於是發行了永續債，利率都只有3%～3.5%之間，而且一般人也買不到，據說都是壽險公司互相購買（國泰買富邦、富邦買南山、南山買國泰⋯等）。
而且這是「永續債」，也就是它每年只要給你利息就好，但我們和銀行無論借信貸還是房貸都有到期時間，除非它給的利息>你的本利攤還，否則只有cover利息的話，你也無法確定你到期要還本的時候這個債券價值多少錢。
最後，也有人說，可以投資海外債，那就又多了一個「匯率風險」。以台灣人最喜歡投資的美元債來說好了，畢竟其他幣種的匯率風險多數人應該比較熟悉，對多數人來說，美元好像匯率就是在30左右，而且美國國債非常穩定，利率有4.5%～5%。
以台灣房貸利率約2.06%來說，借款30年即使本利均攤，平均1年也只要還款借款總額的4.47%，那是否只要現在借款出來買美國30年期公債，就等於30年後就能白賺套利1張公債？
房貸利率計算
圖片來源：591房屋交易基金事的答案仍然是不一定，畢竟匯率不一定會固定在目前的價格，尤其時間拉長到30年！可能很多人都覺得美元的匯率都一直在30元附近，但實際上，1994年左右時，美元曾跌到25元左右。
美元兌台幣歷年走勢
圖片來源：鉅亨網30年前台幣都曾經那麼強，我們又怎麼能確保2054年的匯率呢？
若以目前大約31.4的匯率置換美元，到最後若以25元換回來，那本金可能損失20%！而且那時的台灣借款利率也可能不是2.06%，假設那時候貸款利率上漲到4%、5%，那甚至很可能不是少賺是會賠錢的，畢竟台灣的信貸或房貸都不是固定利率的，是會跟隨央行利率漲跌而變化的。
投資風險可能在長時間的震盪中放大
當我們投資布局的時候，任何1個未考慮到的風險都會在長時間的震盪中被放大，畢竟那麼長的時間什麼都有可能發生。而短期來說，無風險套利機會確實存在，但利差很可能不大，對投資人來說不一定方便。
最後就是，即使你都知道了，但中途波動你扛得住嗎？資金卡在這個部位損失其他投資機會的機會成本你忍得住嗎？
基金事不斷強調分散風險，降低波動的重要，就是因為根據歷史數據，一旦資產價格波動超過投資人承受的極限時，多數人會選擇停損出場，這也導致即使多數人知道大盤長期上漲，但投資人的年報酬率卻很常比不過大盤的原因。
因此，基金事還是建議大家，投資，一定要配置資產，了解波動、了解自己所投資的產品、了解可能會面對的風險，做好資產配置，這樣才能讓你的資產隨著時間穩定成長！
免責聲明：本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供參考，不應當做投資依據，投資仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。
本文獲「基金事webzz」授權轉載，原文：借錢套利風險高?殖利率陷阱有哪些？
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