全國電營收衰退6.59%，體質轉差？艾蜜莉解析：存貨是關鍵，1狀況可撿便宜

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圖片來源：達志影像

全國電（6281）在艾蜜莉定存股App中，其中有1項體質出現警示，是營業現金流為負數，而且今年Q1營收44億5,900萬元，衰退約6.59%，稅後淨利1億1,300萬元，也衰退了16.3%，等於業績衰退又有體質警示…這樣還是好公司嗎？

跟去年同期相比，Q1呈現衰退的原因，全國電評估是疫情紅利消失、民眾的消費轉往娛樂，加上3C家電的提前消費以及多樣化購物管道挑戰等，造成家電市場Q1呈現衰退，因此上半年營運比較辛苦。

我想衰退也是在合理的起伏範圍內，其實不需要很緊張。接下來要進入銷售旺季了，還有新青安的利多，可以看一下家電需求是否回溫，並帶動公司營收和營運。

而全國電Q1營業現金流為負的問題，因為有很多大大不太清楚這一項，看到出現警示都滿擔心。

公司營業現金流減少，可能是把錢拿去買貨，現金流出去，又或是商品賣出去以後，還沒收到帳款，等於現金還沒流進來，所以當出現存貨、應收帳款偏高的狀況時，就有可能讓營業現金流呈現負數。

至於存貨偏高的可能原因，包括：備貨、客戶需求變動、採購量錯估、製程品質不良、產品生產週期長等，再搭配全國電Q1的資產負債表來看，存貨和應收帳款這2項確實比上一季高出許多，尤其存貨，更是從去年Q4的26億2,300萬元拉到40億7,100萬元。

那麼，全國電是哪一項原因造成存貨過高？其實這次法說會就有提到，是因為旺季前提前備貨，導致Q1存貨增加，因此上半年庫存水位高，但下半年就會慢慢去化了。

事實上，公司體質出現問題的時候，不妨先去理解一下背後的原因，看看是永久性還是暫時性的狀況，如果是暫時性或季節性，都不用太擔心，若股價因此下跌，是可以趁機撿便宜的利空。

而永久性的問題會傷及公司筋骨，就很有可能是嚴重的重大利空了，這樣子的狀況才可能是從好公司變成壞公司的跡象，甚至應該剔除於觀察名單。不過全國電這次是屬於季節性的狀況喔。

註：以上非任何形式個股買賣建議。

1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。

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