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5焦點關注日本經濟發展
撰文者：曾淑雲
更新時間：2014-05-28
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MSCI日本股票指數及MSCI日本小型股票指數在2013年皆大幅上漲50%以上，但今年的表現卻相對疲弱。2013年第4季日本的經濟成長率僅有0.7%，再加上自4月開始調升消費稅的衝擊，市場擔憂恐危及日本經濟成長，導致日股今年以來的表現相對疲弱。
截至5月9日止，今年以來MSCI日本股票指數及MSCI日本小型股票指數各下跌10.31%及6.99%，而日本股票型基金組別的原幣別報酬率平均下跌9.41%（包含日本大型股票型基金與日本中小型股票型基金，僅計算主要基金級別）。
焦點1》
經濟復甦力道下滑
在市場擔憂日本經濟前景的情況下，不僅日本股市出現下跌，日本股票型基金亦再度遭遇資金淨流出。自安倍晉三於2012年底當選日本首相後，市場對日本經濟充滿期待，一度促使大量資金流向日本股票型基金；然在2013年第3季之後，日本股票型基金的資金淨流入金額開始縮減，隨著日本經濟復甦力道的下滑，日本股票型基金的資金流量更於第4季轉為負值。
根據晨星全球資金流量（估計值）數據顯示，截至今年3月底止，日本股票型基金（包含日本大型股票型基金與日本中小型股票型基金）已連續5個月呈現資金淨流出，資金淨流出金額累計達到224億3,900萬台幣。
焦點2》
通膨率仍低於目標值
相較於去年第4季，日本今年以來所公布的部分經濟數據表現疲弱，日本綜合採購經理人指數（PMI）4月降至46.3的景氣榮枯點以下。儘管日本央行（BOJ）欲使日圓貶值，但烏俄問題、中國經濟成長趨緩等因素，卻使具避險性質的日圓兌美元匯率今年（截至5月9日止）上漲3.34%，壓抑日本出口。至於日本3月的通貨膨脹率較去年同期成長1.6%，為連續第10個月呈現增長，但仍低於日本央行所設定的2%通膨目標值。
市場普遍預期2014年上半年日本經濟成長會較為震盪。Ibbotson（Ibbotson為晨星旗下專門為銀行、保險、資產管理及各類退休機構提供資產配置投資策略的子公司）經濟學家托倫巴（Francisco Torralba）認為日本第1季的經濟成長會較為強勁，但第2季的經濟將會萎縮，這主要是受到今年4月日本提升消費稅，促使日本家庭提前進行採購的影響。雖然安倍晉三承諾會藉由公共支出（如現金補貼、公共工程等刺激方案）來彌補提升消費稅所帶來的衝擊，但不被市場採信。目前市場對日本第2季經濟成長率的預估值為-1.1%，且預估2014年的GDP成長率將由2013年的1.6%降至1.4%。
焦點3》
3大困境仍待解決
為何市場會質疑安倍晉三難以提振日本經濟？事實上，日本經濟確實面臨諸多困難。首先在2020年以前，日本的工作年齡人口預計將每年下降0.9%。這樣一來，日本如要達到2%的GDP成長率，每單位勞動人口的產出每年需成長2.9%，但這樣的成長幅度幾乎不太可能達到，這亦凸顯日本經濟的第2個問題──生產力。自1990年來，日本每單位勞動人口的產出每年僅成長1%至2%，由於日本已具有先進科技與龐大的資本存量，未來出現大幅成長的空間並不大。
日本經濟第3個問題是低通膨。日圓無法永無止境的貶值，日本通膨要再度升溫需仰賴薪資成長，因薪資穩定上升能提升消費者信心及人民對收入的預期；然2013年日本的名目基本薪資卻下降0.2%。
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