基金大評比
贏家觀點2》大中華股票基金雙料大獎得主施斌：
中國跌深就是利多 聚焦新經濟、互聯網
撰文者：賀先蕙
更新時間：2016-03-01
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把該基金的投資組合與MSCI中國指數成分股做一比較，可以發現，施斌大幅增持的股票在非必需消費產業和醫療產業2大類。舉例，施斌相當看好在美國上市的好未來教育集團（TAL，美股代號XRS），這是一家專門經營幼稚園到高中生的補習集團。根據報導，好未來在過去1年中，幾乎每季的獲利都有35%∼45%的成長。正因為基本面增長強勁，即使中國股市大幅震盪，好未來過去1年股價仍然上漲49%。
施斌強調，好未來獲利每年成長的速度是25%至30%，而且目前公司在中國市場的滲透率仍低，只在26個城市有據點。未來10年的目標是進入100個城市設點，增長潛力很多，截至2015年12月底止，是該基金僅次於騰訊（港股代號00700）的第2大持股。像這樣的新興產業，施斌認為，這些公司「自身增長」的能力，即使無法扭轉整個中國經濟的成長速度，但只要這些公司的獲利狀況優於市場預期，股價終能擺脫與大盤齊漲齊跌的狀況。
看好題材2》互聯網
另一個施斌看好的領域，是中國的互聯網（網際網路）產業。這是中國目前最被看好的產業，也吸引大量資金湧入。不過，施斌認為，互聯網是一個贏家通吃的行業，「現在第1個階段已經過去，就是只要跟互聯網、新興行業相關，都會漲。第2個階段開始，這個行業會更加分化，有很強的商業模式、業務穩定的公司，股價會表現得比較好。」在施斌的前10大持股中，包括騰訊和在美國上市的網易（美股代號NTES）兩個相關持股。對網易，施斌看好其進軍手機遊戲市場，可望進一步搶下市占率，「在移動互聯網（指行動網路）上，如果搶下市占率，它的市場份額會比PC（個人電腦）時代更大，所以要更聚焦於這個時候還能贏得市占率的企業。」施斌分析。
此外，根據這檔基金2015年的月報，施斌在2015年的前10大持股還包括了中國的網路安全龍頭企業奇虎360。施斌解釋，他在2015年8月，該檔個股股價大跌至50多美元時買進，並於年底時、股價漲回約70美元時賣出。「它是一個行業領域的龍頭，其他業務也不錯。這也是為什麼我們當初願意在50多元買這家公司，因為我們覺得即使私有化不成（奇虎360有私有化下市的計畫），這公司的估值也是足夠便宜，我們也願意持有。」
人民幣持續面臨貶值壓力
投資宜挑選出口、高成長企業
當前投資人對投資中國另一個重大疑慮，就是人民幣貶值。針對此點，施斌認為，放眼2016年，「人民幣還是有一定的貶值壓力」。對基金操作來說，人民幣貶值會使中國企業獲利在轉換成美元（在美ADR上市）或港幣（在港上市）時，出現獲利下降的情況。「假設人民幣貶值5%，一個公司真實增長也是5%，一旦把獲利轉換成以美元或港幣計價，獲利數字就會變成沒有增長，這肯定會影響市場對這家公司估值的看法。」施斌指出。
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