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中國供給端減產、下游補庫存需求拉抬買氣
最壞情況已過 逢低買進鋼鐵股
撰文者：許家綸
更新時間：2016-05-01
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短期反彈只是反映成本
供需改革還要再3∼5年
從以上4點雖可以看出，鋼鐵業供過於求的狀況正在改善，但是，景氣春天其實還未到來。元大投顧分析師李侃奇、元富投顧研究副理柯亮宇都認為，這波鋼鐵股漲勢屬跌深反彈，是反映成本所造成的調高報價，並非產業供需結構改善帶動鋼價長期回升，李侃奇甚至形容這乃是標準的「無基之彈」。從需求面看，目前中國房地產庫存估計要4年∼5年才能去化完畢；中國固定資產投資及房地產開發投資在2015年僅成長10%及1%，若無刺激經濟政策，今年前者可能續降、後者甚至可能負成長。
柯亮宇分析，鋼鐵業供給端問題很大，中國鋼鐵產能嚴重過剩，以低價向全球傾銷，乃近年鋼鐵股走空主因，並導致所有鋼品價格在2015年底都跌到10年新低（詳見圖1）。儘管中國鋼鐵廠產能利用率不到70%，卻仍供過於求，產能遠比需求高出4億噸∼5億噸以上，估計還需2年∼3年才會見到淘汰過剩產能的效果。連林田英治都說，中國供給過多的情况大幅改善需要3年∼5年時間。
國內鋼鐵業者坦承，目前還未見到實質需求上升，對下半年景氣還無把握。上游廠商現在只能努力撐住盤價，寧可「減產保價」，力求今年不要虧損。業者指出，今年營運成績好壞，除了看中國減產情況外，還有2點值得觀察：1.國內營建業及房市在520總統就職後是否獲得政策支持。2.美國連2年對中國不鏽鋼、冷軋鋼品祭出反傾銷重稅，稅率高達256%及266%，對國內相關業者具正面助益。
在投資操作面上，康和證券研究部分析師姚君達建議，鋼鐵股在基本面還不確定轉好前再大漲不易，但就算拉回，幅度也不會太大，應會進入橫盤整理，待第2季營運確實轉佳、基本面能再跟上後，股價才有續漲機會。投資人可從中鋼、豐興、允強（2034）等營運穩健的龍頭股中挑選標的，中鋼拉回到近1倍P/B，可考慮買進布局。
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