基金投資教學
國際資金大量流入、企業效率持續改善
日本、新興市場 是基金布局首選
撰文者：賀先蕙
更新時間：2018-02-01
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從圖2也可以發現，自2017年中以來，日圓的走勢大部分都在108～114日圓（1美元兌日圓）之間盤整。也因此，在日圓區間盤整、且日圓對日股的影響趨弱下，摩根多元資產團隊認為，至少在2018年上半年，日股都會受到國內經濟成長相對強勁、日本企業獲利轉強的影響而持續有支撐。
新興市場》經濟持續復甦
中國銀行股股價相對便宜
另一方面，泰利博也持續看好2018年新興市場的表現。
「我們認為新興市場正處在一個甜蜜點，且也會持續如此。新興市場經歷了很困難的5年，但現在你沒有再聽到大家提到『脆弱五國』了！」泰利博分析，目前新興市場經歷了5年落後成熟市場的表現之後，目前仍處在這波復甦的初期，且受惠目前全球經濟同步成長，貿易量和資本支出增加，新興市場企業的獲利也持續看好。
在獲利改善下，新興市場的企業效率也持續改善。圖3是新興市場企業的股東權益報酬率（ROE）走勢圖，從圖中可見，新興市場企業自2015年以來，不論是相對已開發市場或者本身的ROE，都可以看到明顯的改善。
而在新興市場中，泰利博相對看好的一個類別，就是中國的銀行股。泰利博分析，很多人想到中國的銀行股，就想到槓桿與壞帳問題。他也認同這些問題的存在，但他認為，只看到這些問題，就忽略了一個重點——中國銀行股非常便宜、且經濟成長仍然看好。「當成長還可以的時候，結構性問題就不會被凸顯。」泰利博強調。
如果看MSCI中國A股的銀行指數可以發現，目前銀行股的確相對便宜。
目前中國銀行股的股價淨值比只有1.35倍，遠低於A股整體的2.15倍，而中國銀行股的本益比也只有10.76倍，遠低於A股整體的18.43倍（截至2017.12.29）。
原物料》力行結構調整
創造可觀的自由現金流
另外，自2017年12月13日的低點以來，CRB商品指數已經大漲7%。
展望2018年，在原物料價格上漲下，原物料股看好嗎？泰利博認為是肯定的。「我們相當喜歡原物料股。不是因為我們認為原物料價格會大漲，而是因為很多這些原物料股，在過去幾年內，他們（指原物料相關企業）都花了很多精力進行結構調整。如果我們觀察他們所創造的自由現金流，是相當正面的（指數字可觀）。」泰利博分析。
學歷：新堡大學（University of Newcatle）碩士
經歷：摩根衍生性金融商品團隊助理經理人（Assistant Portfolio Manager）
現職：摩根多重收益基金經理人、摩根全球多元資產團隊（GMAG）成員
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