股票投資術
總體經濟作家愛榭克教你景氣循環投資法
榮景期尾聲 宜調節持股比重
整理者：黃嫈琪
更新時間：2020-01-01
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編按：回顧2019年，美股持續創下歷史新高，台股也長踞萬點之上，身為投資人該繼續做多？或是保持觀望？
《Smart智富》月刊總體經濟專欄作家愛榭克（Izaax），2014年在美股持續創新高時，就曾預告美股將會持續呈現走多頭走勢，並成功預測道瓊工業平均指數將於2018年後突破2萬5,000點。
他認為，想要準確掌握股市的興衰，最好的方法就是透過總體經濟指標，了解此刻正處於哪一段景氣週期，進而採取適合的投資策略。
愛榭克在新書《景氣循環投資》中，分享了各個景氣週期的經濟指標判讀方式及投資策略分析。
在2019年邁向2020年的此刻，正處於景氣最熱的「榮景期」；他提醒，榮景期不僅要享受戰果，也要適當調節資金，才能在此波牛市告終後，提前布局下一波景氣擴張行情。以下為本書精彩摘要：
榮景期的投資，堪稱是最困難的投資時期。在這個階段，由於後面接續著衰退期，股市將會經歷「熱漲冷縮」，也就是先吹了泡泡，然後泡泡才破裂，往往會讓投資人在股市的上沖下洗之間，不是過早放空被軋到天上，就是過晚退出市場而遭受崩盤重擊。輕則白忙一場，重則面臨重大損失。
為什麼到了景氣後期循環的榮景期，資本市場往往會出現「非理性榮景」？
這是因為，當經濟經過相當長期的景氣擴張循環後，幾個長線的趨勢會成形，並且不斷加強。
當國民財富提升，就會刺激更多的消費需求（詳見圖1）， 也帶來更好的企業盈利增長， 讓企業敢去做更多生產和風險投資及創新應用。
而當整體市場從消費者、企業到投資人的樂觀氣氛不斷加強的同時，會讓整體市場的風險胃納度提高，並推升股票享有更高本益比，並在榮景期發揮到極致。
相對的，景氣一旦墜入收縮循環，於景氣擴張循環出現的所有正向因子，都會在很短的時間內快速惡化。下行景氣會讓國民財富縮水、失業大增，影響所及就是讓消費力開始急凍，企業也賺不到錢。
這樣的情況下，企業會撙節開支，不願投資和創新，最終導致整個市場悲觀氣氛瀰漫；大家不願意買進風險資產的情況下，會讓股市本益比不斷下修，但仍舊乏人問津。
股市較大型的修正，往往就會發生在「由景氣擴張循環進入景氣收縮循環」的這個階段。當整體市場的本益比從25倍下修至15倍的過程中，縱然整體盈餘不變，光是評價面的修正，就會讓股市下跌40%！這也是為什麼了解總體經濟的轉折那麼重要！抓住轉折才有機會避開重大危機！
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