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ESG投資須新增2考量要素
撰文者：陳碩存
更新時間：2022-10-01
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在後疫情時代，永續投資成為很多專業投資者重要的一環，甚至被要求需要納入資產配置中。只是過去幾年隨著去全球化和供應鏈斷鏈的情況延續，帶動物價上漲。尤有甚者，許多國家的勞方相較資方強勢，這些都可能會影響企業的獲利率。
不僅如此，地緣政治又為通膨升溫增添柴火，例如俄羅斯與烏克蘭間的衝突，帶動原物料價格上漲，特別是能源和農產品價格居高不下，使得物價繼續維持在高檔，甚至可能維持一段較長的時間。這些議題不僅會牽動各企業的獲利表現，也因不確定性大增，更使得市場承受不小的壓力，金融市場持續震盪。
面對地緣政治難以預測、金融環境變數亦增加的情況下，投資者若必須納入永續投資這個要素的話，除了要考量既有的氣候變遷議題和經濟不平等發展，對影響企業的經營走向與獲利的表現，如今又有新的挑戰出現。
社會不平等議題發酵
提升公司治理的重要性
傳統上提到永續投資，其中一個最大的議題便是氣候變遷。如今的氣候變遷議題已經帶動起轉型至淨零碳排經濟的發展，只要此類轉型能出現一些結構性變革以及大量的資源挹注，便能在實體經濟中發揮實質影響。不料，前幾年爆發的新冠肺炎（COVID-19）疫情，還引爆了社會不平等的現象，也成為永續投資中重要的主題。因為在這波新冠疫情中，受影響比例較高的多是弱勢族群，進而出現社會不穩定的情況。
以史為鏡，若是存在社會嚴重分化的現象，往往之後也多會伴隨著地緣政治的難題，但也因如此，ESG中的公司治理（Governance）便顯得尤為重要。企業需要具備抗壓的韌性，才能順應各種情勢的變化以及地緣政治的衝擊。
而這個要求的標準不僅適用於希望長期賺取永續報酬的股東，亦適用在積極打造永續發展環境的所有利害關係人，包括企業員工、客戶和當地社區。近2年在金融市場發生的事件告訴我們，企業公司治理不夠扎實或管理的彈性不足，將難以因應自然災害（例如海平面上升，或是疫情蔓延），或是人類行動（例如引發戰爭等）所帶來的衝擊。
更重要的是，除了氣候變遷與社會不穩定的難題之外，這2年爆發的通膨升溫疑慮，像是美國排除住房和交通的核心個人消費支出價格（PCE）指數已經是金融海嘯以來最高（詳見圖1），更為投資增添了複雜性，甚至有人擔心，通膨環境會進一步挑戰投資人長期達成永續報酬的可能性。
通膨持續升溫
增添配置投資組合難度
根據經驗顯示，在高通膨的環境中，股、債市間正相關的係數上升，也就是股債資產可能會出現同漲同跌的走勢。這情況在成熟市場國家亦然，這使得以股債作為分散風險的優勢鈍化，因此對於需要納入永續投資元素的投資者來說，除了需要考量傳統的因素之外，還有2個新的要素需要納入考量，才能達成理想中的投資目標，也就是達成ESG花費時間與ESG要求程度的高低：
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