成長股達人蕭非凡傳授投資新手股市淘金密技

3原則挑成長股　輕鬆放大獲利

撰文者：呂郁青 2019-07-01 瀏覽數：28,169

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蕭非凡　華邦電　股海奇兵

挑選成長股，半年獲利逾5成——以拓凱（4536）為例
蕭非凡2018年7月利用3個挑選成長股原則找到拓凱（4536），就是在對的產業、好的體質，而股價又具吸引力之下介入，半年左右的時間就獲利逾5成。操作過程解析如下：

原則1：產業成長趨勢向上
2018年7月初有人跟蕭非凡介紹拓凱這一檔股票，蕭非凡會先從公司簡介與年報中，判斷公司做的產品是不是在對的產業，同時也可以看公司產品在產業中是否有競爭力。

可發現拓凱主要是使用碳纖維生產各式商品，從它的①年報中，可以發現這家老公司從簡單球拍、安全帽、自行車體，一直到航太醫療，愈做愈高端，而高端占的比重愈來愈高，產業還有很多應用面，成長力道夠。

原則2：公司體質好
公司高端產品占比成長，代表公司有競爭力，但還是得從「營收」與「毛利率」的數字來進一步確認：

1.營收成長力道》
在2018年7月已經可以看到2018上半年的營收，扣掉過年因素，①累計營收年增率超過2成，算是不錯。

2.毛利率》
營業毛利率大約在②26%～30%之間，算是相當不錯，一般能有近3成毛利率代表產品具有競爭力。

原則3：股價具吸引力
蕭非凡用「預估EPS」與「本益比」來估算：

1.預估EPS》
蕭非凡發現，拓凱過去每股稅後盈餘（EPS）呈現成長，①2016年EPS 8.58元，但2017年EPS剩下5元多，衰退的原因為何？

蕭非凡先看年報，他發現拓凱主要的損失有2項：匯兌損失、庫存一次性打消。蕭非凡判斷，匯兌與打消庫存，若產品有競爭力，對公司獲利反而是好事。他細看2018年第1季本業已成長，扣掉匯損後，本業還是獲利2元。

蕭非凡接著親自拜訪公司，公司表示產品組合正在改變，高端航太商品的占比還會進一步提升，拓凱正要擴張中國的廈門廠、台灣的中科廠。

由於航太訂單需要很長時間認證，公司敢擴廠，代表對訂單已有不少的把握度，因此，蕭非凡從2018年第1季財報，以及公司說法，判斷拓凱將重回成長力道。由於2018年第1季是淡季，扣掉匯損即有2元，因此在2018年7月他保守估計2018年EPS至少達8元，樂觀則可上看至8.5元。

2.本益比》
檢視拓凱過去幾年本益比，可發現最高本益比約在29倍，依照蕭非凡估計2018年EPS 8元到8.5元，用20倍本益比計算，目標價160元至170元，而當時股價僅80元，本益比不到10倍，非常具有吸引力。

Tips＿計算目標價樂觀，實際出場要保守

本益比的公式＝「股價／當年預估EPS」，因此要換算股價時，就將「當年預估EPS×本益比」，就可以算出預估的目標價。

由於EPS常有一個區間，而本益比也會有個區間，蕭非凡在設目標價時會用較為樂觀的數字相乘，計算目標價，但出場價則會用較保守的數字相乘估算，作為出場價格。

雖然樂觀估計，股價可能上看160元至170元，但蕭非凡經歷過海嘯衝擊後，實際操作的出場價格會用較保守的版本估計，以拓凱為例，他預估EPS 8～8.5元，他就會抓最保守的EPS 8元計算，本益比抓15倍開始出場，②股價逾120元（＝EPS 8元×本益比15倍）即為出場點，因此半年左右讓他已獲利52.5%。