美國消費力改善
週期性消費產業將受惠
在美國持續降低的失業率與相對穩定的房地產市場，以及在亞太地區與歐洲總體經濟發展仍有疑慮，進而影響消費意願的前提下，我們認為週期性消費產業將受惠於美國消費者而能有持平表現。主要是由於美國中產階級的消費力受到就業市場前景樂觀及時薪微幅上調的影響，都在去年見到改善，而除了中產階級外，美國富人的消費力亦持續表現強勁。
整體來說，我們認為百貨零售業者在訂價上足以反映消費者的消費能力，如果此產業的業者能夠滿足數位時代的新消費型態，他們或許較能以原價來銷售商品，獲得超額利潤。
因此我們認為週期性消費產業，例如：度假飯店、賭場、家居改善DIY用品公司、奢侈品公司、休閒汽車與百貨公司等，都將受惠於美國消費者的消費信心增加。週期性消費產業目前中位價／公平價值比為1.01（median price／fair value），而前述所提產業的全部股價中位價／公平價值則在0.94∼0.95之間，但是也有產業的價值已經過高，如：服飾業為1.11。
另一個將持續受惠於美國消費者信心增加的產業是消費防禦型產業，此產業能夠藉由鮮明的品牌認同度與成本優勢進而受惠，例如：P&G，Nestle所屬的民生消費產業、酒類飲品產業。此產業的全部股價中位價／公平價值比為1.02。
整體來說，我們發現此產業的企業價值普遍受到強勢美元與競爭激烈的影響而被低估。尤其強勢美元，讓我們對此產業別的短期獲利表現看法並不樂觀，但相對看好它們的長期表現。
全球主要經濟體表現疲弱
美國消費者成為經濟動力
美元匯率如果持續強勢，將會對美國利率產生壓力。因此，在全球主要經濟體疲弱的環境裡，美國消費者或許被認為是今年經濟增長的動力來源，但是在面臨薪資凍漲與人口結構老化的結構因素下，投資人對美國市場仍需抱持樂觀中帶著謹慎的態度。
小檔案＿曾淑雲
學歷：中央大學財金所EMBA
經歷：康和投顧經理
現職：晨星台灣區負責人