挖掘能源產業的投資機會

撰文者：曾淑雲 2019-08-01 瀏覽數：10,903

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晨星　基金投資　能源股

美國增強原油運輸建設
投資需求將達60億美元
艾利斯補充，投資人或許會懷疑，隨著美國國內原油產量的增加，進口原油應可被國內生產的原油替代，但實際上，由於美國生產的原油多屬輕原油等級，但該國國內煉油廠設備卻是以處理重原油為主，也因此造成進口原油的難以替代性，這一點由美國原油進口量中大約有2／3均是屬於重原油便可以獲得證明。在預期美國原油出口將會逐年上升的前提下，艾利斯認為，這對美國國內原油產業鏈的中游企業來說，將是一個提供新的基礎建設與相關設備的大好機會。

目前美國的原油進出口，主要都是透過墨西哥灣的唯一深水港口路易西安納離岸油港（LOOP），過去LOOP幾乎都在處理原油進口，雖然近幾年已開始增加出口轉運量，但其能夠處理的運量卻受限於基礎設施的不足，因此艾利斯估計，在每日500萬桶新增加的出口量下，表示未來LOOP需要投入30億～40億美元的基礎投資，若再加上相關輸送油管與儲存設備，總投資需求可能達到60億～80億美元的水準。

另一方面，若是從能源股的投資價值來看，目前已落入偏低估值的能源股股價，同樣具備了潛在的投資機會。根據晨星研究團隊的評估，截至6月25日，在晨星追蹤的能源股範圍內，股價相對於合理價值的比率中位數落在0.83，不僅顯著低於市場中所有被追蹤股票的中位數0.96，也是各產業中最被投資人低估的產業。

再就能源產業鏈內上中下游的公司來看，晨星主張原油探勘與生產（E&P）公司的股價仍處於被低估的水平，且過去幾年，當原油價格落在每桶50～55美元區間時，E&P公司仍能適時調整產生自由現金流，降低了投資人必須承擔的風險。

至於油田服務公司部分，晨星認為市場對能源產業資本支出的成長空間過於悲觀，未來隨著原油生產商開始補強過去投資不足的問題，加上開發成本長期性上升的影響，預期到2022年為止，全球能源產業資本支出累計將會成長20%。