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市值型ETF大比拚》市值型ETF進化前後大盤點！純市值型、ESG型、Smart beta型哪種好、差在哪？一文看懂-Smart智富ETF研究室
撰文者：謝宜孝 更新時間：2023-11-09
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圖片來源：達志影像
今（2023）年對台股ETF來說，是個非常具有指標性意義的一年，因為正是台灣ETF發展的第20個年頭。回顧20年前的今天，市場中的ETF僅有元大台灣50（0050）一檔，反觀當今ETF的投資盛況，新發行的ETF不只是一檔檔接力問世，在主題上更是不斷推陳出新，用「ETF百花齊放」來形容也不為過！
依台灣指數公司最新一期的指數化報告統計，截至2023年8月底，國內ETF掛牌總數來到241檔，總管理資產規模超過3兆2,300億元；當中屬於國內股票原型ETF（編按：即為台股原型ETF）更來到將近50檔之多！ETF投資風氣與20年前相比，早已不可同日而語。
市值型ETF大點名！國內市值型ETF來到12檔
而在台股ETF中，可依各檔ETF的指數邏輯與選股因子，分成「市值型」、「高息型（高股息）」和「產業型」這3種，且每一種類型的ETF都陸續推出不少變形，而介紹歷代市值型ETF則為本篇重點。
盤點目前上市櫃的ETF中，屬於上述定義的股票市值型ETF一共有14檔，依掛牌時間先後排序如下：
不過要注意的是，本篇的市值型ETF，指的是在指數邏輯中含有與成分股市值相關的因子（如著重市值篩選、依市值加權等...），都可視為廣義的市值型ETF；而這類ETF也因為指數運作邏輯的關係，相對於高息型或產業型，市值型ETF與市場大盤的連動性會來得較高。
市值型ETF分3類：純市值型、ESG型、Smart beta型
有趣的是，不只是高股息ETF愈來愈多元，現在就連市值型ETF也有愈來愈多種變形。從上面14檔的市值型ETF當中，依照各檔ETF的指數邏輯，可再細分為「純市值」、「ESG型」和「Smart beta型」這3種，各類別的詳細內容，將於本文下半部再多作說明。
而台股市場其實不只包含上市市場，上櫃市場也含括在內，而每種市值型ETF的投資區域也略有不同，有些是以「上市」公司為主、而有些是聚焦「上櫃」企業，有些則是同時包含「上市＋上櫃」2種市場。
因此，在這樣的邏輯下，14檔市值型ETF可再分成下面幾組：
首先我們來看市值型ETF的第1組——純市值型。
市值型ETF》第1組——純市值型
「純市值型」指的是以個股市值做為選股基礎，也就是市值愈大者優先入選，並透過市值加權的方式賦予權重，以「貼近大盤表現」為最大特色。而台股ETF中屬於純市值型的ETF來到6檔，且上市、上櫃、上市櫃這3種市場都有對應的ETF。
1.純市值型（上市）：0050、006204、006208
上市的部分有3檔，分別是追蹤同指數、互為攣生兄弟的0050和富邦台50（006208），這2檔都是以上市股票中市值最大的50家企業為成分股，成分數皆為50檔，也都是半年配息。不過要注意的是這2檔雖然都是半年配，除了除息月分不同外，股息收益區間也所不同，所以在2次配息的金額可能會有較大的落差。
以0050來看，0050在收益分配的規定上，成立最初是採「年配息」制，也就是1年僅配發1次股利；而在2017年（股利發放年度）時才轉而改採「半年配」，除息時間多落在7月及隔年1月。而0050除息是「1大7小」，也就是1月除息時金額較多、7月時較少，原因在於0050在1月除息的股息區間是前一年的下半年，也就是台股的除權息旺季，較多企業會選擇在此時除權息，因此配息金額會較高。而7月的股息區間則是當年度的上半年、為除權息淡季，所以7月的配息額就會較1月相對較少。以2022年為例，2022年7月配息的股利所屬區間為2022年上半年，而隔年1月配息的股利所屬區間才是2022年下半年。
但006208的配息情況就和0050不太一樣，006208是「7小11大」，也就是7月配小、11月配大，這也和它的股息區間有關，006208在股息區間計算上不像0050那樣跨年度，會在同年度配出。
比起0050和006208，永豐臺灣加權（006204）這檔ETF多數人可能相對陌生，它追蹤指數為「發行量加權股價指數」，以所有掛牌滿1個月的上市股票為選股池，成分檔數不固定，為年配息。
2.純市值型（上櫃）：006201
這組中只有元大富櫃50（006201）一檔，其實和0050與006208同樣邏輯，都是取市值前50大企業為成分股，只不過它是聚焦上櫃市場，為年配息的ETF。
3.純市值型（上市＋上櫃）：0057、006203
屬於這類有2檔ETF，分別是富邦摩台（0057）和元大MSCI台灣（006203），有趣的是這2檔也是另一組攣生兄弟，兩者都追蹤「MSCI台灣指數」，所以成分股也都相同，但在權重上則略有差異，為2家不同的基金業者發行，成分股檔數不固定。
市值型ETF》第2組——ESG型
ESG型指的是指數除了是以市值為主要的選股指標外，還含有ESG因子。屬於這類的只有4檔，分別是上市的富邦公司治理（00692）、元大臺灣ESG永續（00850）、群益台ESG低碳50（00923），以及以上櫃市場為投資主體的中信上櫃ESG 30（00928）。
要特別一提的是，ETF是否屬ESG的範疇並非業者自行說了算，必須經由主管機關（金管會）認可才行；而上市櫃的ESG型ETF在證交所與櫃買中心都設有ESG專區，有興趣的朋友可逕行查看。
1.ESG型（上市）：00692、00850、00923
這組ETF有3檔，當中的00692和00850成立時間較久、大家也較熟悉，所以本篇先簡單介紹00923這檔相對新穎的ETF。
00923是以上市股票中以市值、財務指標、ESG等篩選條件，選取市值前50大並以市值加權，配息頻率為半年配，除息時間落在每年的2月、8月。同時，也因為它有含有ESG因子，故會選出低碳排、剔除賭博、軍火、菸草等爭議性產業，因此也有人認為它是「低碳版的0050」。
2.ESG型（上櫃）：00928
而在ESG型上櫃的部分，目前僅有00928一檔。不過因為00928的投資市場和其他3檔ETF不同，全數持股都是上櫃公司，所以在前5大產業上有較大差異，醫療生技、光電業的比重高。
市值型ETF》第3組——Smart beta型
相較於前面2組，最後這一組極具特色，原因在於雖然它們本身都屬於市值型，不過在指數中的因子上有很大的差異性，同時也因含有這些特殊因子的關係，大幅提升了ETF的主動性；有些是「多因子」、有些為「等權重」等...。此外，這些ETF彼此間亦無太多的共同性，故本次將這類ETF都歸納為「Smart beta型」。
屬於這類的ETF分別有4檔，分別是FT臺灣Smart（00905）、中信臺灣智慧50（00912）、兆豐龍頭等權重（00921）、國泰台灣領袖50（00922）。
Smart beta型（上市）：00905、00921
00905以台股上市的普通股為選股池，再透過3種不同的因子——品質、價值、動能來計算出對應的因子指標分數，所以共會得到3種因子指標分數。
品質因子指的是財務指標，例如股東權益報酬率、收益變動率等；價值因子主要是針對個股的息收表現做評估，如找出殖利率高、被低估的優質股；動能因子指的是找出股價具有上漲動能和空間的潛力股，後續再將3個因子分數，透過計算得出「多因子分數」。最後再依因子加權計算得出成分股權重，成分檔數不固定。
而在00921的部份，它雖然同樣是以上市股票的市值做為選股基礎，不過他在成份股權重計算上是採「等權重」方式，也就是說不會有特定少數成分股權重特高的情況；成分數為30檔、採季配息。
Smart beta型（上市＋上櫃）：00912、00922
00912和00922這2檔ETF都是屬於相對新穎的題材，首先來看00912。
00912是從上市櫃中選出市值前50大，且它和00905一樣含有多因子（5種），分別是規模、價值、成長、品質和動能，並會用這些因子做成分權重計算。最特殊的是它的投資策略有2套模式，當多頭牛市時會以5因子調整權重，空頭熊市時會以3因子做調整，這樣的「多空雙模式」——多頭時偏重積極、空頭時偏重防禦，是它最大的特點。
關於這檔ETF對「多空」認定，指數是以臺灣全市場指數的「短天期均線」（5日均線）和「長天期均線」（240日均線）表現來做判斷。當短天期均線＞長天期均線時，權重以5因子計算；反之短天期均線＜長天期均線時，採3因子調整權重。
而00922的部份，它並不屬於主管機關認定的ESG型ETF，不過它確實和ESG十分相關。00922是從上市櫃ETF中，依市值、獲利，以及「MSCI企業低碳轉型分數」進行篩選，也就是說它選出來的企業，是投資未來有很大的空間或潛力且積極進行綠色轉型的公司，並非直接投資現行的ESG企業，這點是它最大的特色，成分股有50檔。
要特別說明的是，每檔ETF沒有絕對好壞之分、分類方式也並非唯一。而在ETF愈趨多元且複雜化的情況下，了解每一類型或是每一檔ETF的指數邏輯與投資特性至關重要。現在當然不只是市值型ETF出現多種變形，多數股民最愛的高股息和科技型也都有多種形態，有興趣的朋友可點選對應文章研究：高股息ETF大比拚。
本文僅供研究參考使用，無推薦進出之意。投資前應審慎評估、自負盈虧。
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