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金融股最壞的情況已經過去了？孫慶龍：先了解金融股下跌的真正原因
撰文者：孫慶龍 更新日期：2020-11-30
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台灣15家金控股，目前股價表現遠落後給大盤，有產業基本面的因素，其主要原因有2個：
原因1》全球進入低利率、甚至負利率的環境
下圖表是日本央行2016年1月29日開始實施負利率政策之後，日經225指數（下圖藍色曲線）與MSCI日本銀行指數（下圖咖啡色曲線）的股價走勢圖，可以明顯觀察到一個現象，就是銀行股指數的表現遠遠落後給日經指數，其主要原因，就是負利率的政策，會完全壓縮銀行獲利的空間。
一般而言，銀行業最主要收入來源，是來自於存放款的利差收入；而所謂「存放款利差」，指的是銀行在收取一般民眾的存款（支付利息作為補償）之後，將資金放款給需要的企業或民眾，左手進與右手出的營運模式，銀行所賺取的就是兩邊利息的差異。
舉例來說，銀行收取了100億元的民眾存款，並支付1%的存款利息，在不考量存款準備率情況下，全數放款給需要資金的人，並收取2%的放款利息，銀行獲利就是：100億ｘ（2%－1%）=1億元。
然而，如果進入「負利率」的環境，銀行的獲利空間自然就被嚴重壓縮。
此外，會影響銀行獲利的因素除了存放款的利差之外，放款收不回來的呆債損失，也是一大因素，通常衡量呆帳損失，會以「逾放比」作為判斷的標準，而影響逾放比的高低，跟整體經濟景氣的好壞有絕對的關聯。
所謂的「逾放比」指的就是銀行放款中可能收不回來的比率，而「呆債覆蓋率」指的是銀行為可能發生的呆債，提撥出多少準備金。舉例來說，銀行100億元的放款中，可能有1億元收不回來，逾放比就為1%，而銀行本身為了打銷這筆可能的呆債，先提撥出1億元的準備金費用，呆債覆蓋率即為100%。
原因2》財報大魔王IFRS17即將上路
為了讓保險業的財報更加透明，國際從2022年開始實施新的會計準則IFIS17，而台灣的壽險業者在面對新的會計準則時，也是如臨大敵，畢竟過去可以「美化財報」數字的手段，未來將不容易再如法炮製，不過，慶龍認為這對於以壽險為主體的金控股而言，將是「短空長多」的題材。
本文經授權轉載自孫慶龍的投資部落格
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學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師
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