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股市崩跌恐慌下挫時，該恐慌出場還是貪婪加碼？孫慶龍：愈是讓人恐慌的市場，愈有獲取超額報酬的可能

撰文者：孫慶龍　更新日期：2021-08-25 瀏覽數：4,790

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投資人不要害怕股市進入「極度恐懼」的階段，也不要害怕股市的持續下跌，因為從歷史的經驗顯示，行情總是會在絕望中誕生，愈是被投資人恐懼的市場，就愈能夠創造日後投資獲利的契機。

當然，要有日後投資獲利的契機，條件1是得選擇「有獲利基礎」、「有基本面展望」的好股票，而條件2就是股價跌到便宜價時，聰明的投資人便可戴著鋼盔勇敢地危機入市，因為「當人們恐懼，我貪婪」的逆市場思維，將提供未來報復性反彈的獲利契機；此外，危機入市的進場點，也可參考技術分析的指標——股價站上開始上彎的5日均線。

談到「人們恐懼」的市場氛圍，CNN綜合7大面向所編撰的恐懼與貪婪指數，以2021年7月19日時的情況來說，持續下探到代表「極度恐懼」的17分，看到這個分數的持續下跌，投資人必須得先思考是什麼原因造成這個結果？如此才能用更理性的態度來看待接下來的行情波動。

舉例來說，2020年3月到4月期間，恐懼與貪婪指數也曾掉到「極度恐懼」的階段，當時反應在S&P 500指數的「股票價格動能」的面向，就是與125日均線一度出現超過20%的負乖離率，顯示當時股票市場的恐慌性賣壓確實非常大。

然而，由於日前的S&P 500指數與125日均線，仍然呈現約4.4%的正乖離率，因此可以合理推估，這一波恐懼與貪婪指數往下墜的主因，並不是源自於股市。

既然不是源自於股市，那會是從哪裡來？慶龍認為主要是受到「避風港需求」的影響，過去20日股票的報酬遠遠落後公債報酬所致。

以S&P 500指數為例，過去一個月的報酬率約在2%，但美國10年期公債的價格卻大漲20%（編按：公債殖利率下跌20%，代表公債價格上漲20%），兩者相差10倍的績效表現，也顯示目前的市場資金，確實開始快速出現流向具備「避風港」特性的債券，通常債券價格突如其來的飆漲，一定代表「有不好的大事」即將發生，或是正在發生。

另外，值得留意的是，近2個多月美國10年期公債殖利率快速從1.7%，下跌到今年7月19日時的1.19%，短時間內跌掉30%的走勢，2020年也曾出現過，當時公債殖利率從年初時的1.9%跌落到同年3月時的1.18%，之後全球疫情大爆發，便快速墜落到0.54%，顯示當時「極度恐懼」的市場氛圍，讓市場的資金瘋狂湧向具有「避風港」特性的債券。