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買期貨領不到股息？轉倉成本很高？一文破解「期貨存股」2大迷思
撰文者：勳仔的理財小角落 更新時間：2024-05-08
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圖片來源：達志影像
近年來，所謂的指數型投資愈來愈受到大眾歡迎，畢竟歷史已經證明，就連華爾街的精英，都很難長期大敗大盤指數。不過講到指數型投資，大家第一個想到的就是利用VT（Vanguard全世界股票ETF）或是元大台灣50（0050）這種ETF，畢竟近年來ETF也的確蓬蓬發展，受到大眾投資人的喜愛。
不過其實當出社會一段時間，本業的薪水成長到一定幅度，合法節稅的方式是很多高所得族群會想知道的，這時候利用期貨來投資大盤指數其實好處多多。這篇文章就讓我們來認識用期貨存股的方式來投資指數，在持有成本跟節稅的效果上究竟有多顯著！
指數型投資是什麼？
所謂的指數型投資，照字面上來看就是投資在所謂的指數上。而這個指數顧名思義，只要是有一套預先定定好的規則，來決定成分股以及如何計算權重的方式，都可以稱作指數。所以其實不只官方機構，也有很多所謂的私有指數編制機構，編定一些具有特別主題篩選機制或是擁有特別權重採計的指數。
不過一般我們約定俗成講的指數型投資，主要講的其實就是各國股票市場中最能代表整體大盤的那一套指數，美股的話可能就是道瓊工業指數或是標普500指數，而台灣當然就是台灣加權指數囉！
而投資大盤指數的精神，就是不主動選股、不去追求超越大盤的報酬，而是緊跟大盤的報酬，目標就是賺到因為整體國家經濟成長而推升的大盤指數。
這樣的投資方式，之所以受到歡迎，是因為投資人不需要費心去研究個股，不用擔心個股會踩到雷，因為指數代表的是全市場，單一個股所占的比率有限，是一個很好分散風險的做法。
所以如果有個股因為產業更迭而逐漸走向夕陽產業，進而導致市值下降也不用擔心，因為可能正有一個站在時代風口浪尖的新興產業個股，市值成長快速，則這家公司就會貢獻更多指數的增長給大盤指數。所以身為投資人，我們不需要對各個產業有很深入的了解，抱緊指數就可以享受國家經濟成長所帶來的自然紅利，過去的歷史顯示，平均7%～10%的報酬也是遠勝於銀行的存款利息。
用ETF投資指數是最適合新手的方式
而如果認可投資指數這個投資方式的話，目前最簡單也最適合新手投資人的作法就是投資ETF（Exchange Traded Funds），顧名思義只要能在股票市場直接交易的基金，廣義來說都是1種ETF（延伸閱讀：ETF是什麼？）。
只是在台灣市場，一般講的ETF，指的是所謂被動型指數ETF。這種基金，發行的時候，會載明，這檔基金的成分股組成跟權重，目標就是去追蹤一個指數，也就是説它不主動選股，它主要的操作就是調整成分股比率，去盡量貼近追蹤的指數，因此這類型的基金，追蹤誤差是一個很重要的指標。
而只要我們挑選這種基金，它所追蹤的指數是以大盤為主的就可以達到投資大盤指數的目標。以台灣市場來說，像是元大的0050它所追蹤的台灣50指數，就是以台灣上市股中權值最大的50檔為成分股跟權重組成，所以可以一定程度的反應台灣加權指數的變化。
而美股的話可以投資SPY或是QQQ這種分別追蹤標普500跟那斯達克指數的ETF，也是達到投資大盤指數的效果。
用ETF投資指數有什麼壞處
而雖然用ETF來投資大盤，對新手來說是個非常容易入門的方式，但是他還是有一些缺點要注意。
第1個是分散性。以老牌的0050來說，雖然大家普遍認為投資它就代表了台灣的整體市場，但是其實因為它只取台灣前50大權值股列入成分股，取樣的關係，導致它的分散性不足，投資人是沒辦法參與一些中小型股的成長過程。
我們舉1個例子來看，以台積電來看，它在0050的占比接近一半，等於我們投資在0050的錢有快一半是在買台積電。而事實上台積電占台灣加權指數的比率大約30%，所以就分散性來說，其實差距其實還不小。
而另1個缺點，就是內扣費用。剛前面有提到，ETF的本質其實是基金，所以雖然因爲是被動的投資方式，不需要養那麼多產業研究人員，但是發行公司還是會有一些管銷費用要支出。
而目前台灣的市場對比美股還是有很大的差距，所以雖然對比過往主動型基金，內扣費用已經下降不少，但是對比美國的指數型ETF，內扣費用還是偏高。以0050當例子，一年還是有0.43%的內扣費用，是要付給發行公司的，這點成本是省不了的。
期貨投資指數的好處
而剛剛提到了用ETF投資指數的2項缺點，那有沒有其他方式可以克服這些缺點嗎？答案是有的，那就是用台指期也就是持有期貨的的方式來投資指數。
首先以分散性來說，因為期貨本身直接連結的就是台灣加權指數，所以直接持有期貨，就像是直接持有台灣加權指數，而不是像0050持有的台灣50指數，只有持有前50大權值股。這代表的意思是，我們不僅僅投資大型的權值股，中小型股票的成長，我們也都參與到了，是真正的全市場投資。
也因為台指期本身不是一檔基金，所以長期持有期貨，並沒有所謂內扣費用，不用每年被固定抽一定比率的錢，去付給發行公司的管銷費用，這幾點對比用ETF投資指數，有著更大的優勢。
期貨存股跟存指數的迷思
而相信看到這裡，還是很多人沒辦法接受期貨存指數的作法。其中有以2點迷思是勳仔最常聽到的，讓勳仔在這邊解釋一下。
迷思1》期貨領不到股息？
第1個迷思就是期貨沒辦法領股息這件事情。很多存股族就是希望每年都可以領所謂的股息，那持有期貨就沒有股利了嗎？！其實不只可以領到股息，而且這些股息還不用繳稅跟二代健保！
首先股息，就是來自股票的除權息，也就是如果公司發了1塊錢股息給股民，那隔天開盤股價會直接少1塊錢，這樣你領到的現金跟股價兩者相加是不變的，要真正把股利變成獲利，必須股價漲回除權息的價格，也就是所謂的填權息，這樣股利才算真正的獲利。
而看似左手換右手，整體價值應該沒變，其實錯了，因為配發的股息，無論有沒有填權息成功，都要併入綜所稅申報，所以如果你所得稅級距很高，除權息就直接貢獻20%甚至30%以上的股息給政府，而且如果你資產太大，單次配息超過2萬元，還有二代健保補充保費要繳，所以高所得族群，其實存股對於稅賦是很不利的。
而持有台指期呢？我們可以透過所謂逆價差達到領股息還不用繳稅的優勢。期貨的合約通常會約定好未來哪1個時間，用連結到的指數當作現金交割的基準，所以愈接近結算時間，理論上台指期價格會愈接近現貨也就是台灣加權指數的價格。
而每到除權息旺季，我們會發現期貨近月的合約開出來，可能動輒期貨合約比當前的台灣加權指指數低了100點，這時候直接買進期貨合約，因為價格直接比現貨的台灣加權指數低了100點，等到1個月後結算，縱使大盤完全是平盤不動，我也直接淨賺100點，而這個期貨合約比現貨加權指數還要低的現象，叫做逆價差。
而除權息旺季會出現比較大的逆價差，是因為在未來這1個月要除權息的個股，其實除權息的那天會根據權重而造成台灣加權指數蒸發對應的點數，所以一樣，就算大盤沒有波動，也一定會有這些點數蒸發換成現金給股民。而期貨合約的結算日是1個月後，所以它的價格要反應這段時間各股除權息對加權指數的影響，所以期貨合約，都會出現比較大的逆價差。
而假設所有除權息的個股，最後都順利填權息，這代表加權指數被蒸發的點數又會被補回來，那我們一開始用較低價格買進的期貨，在結算日那天就可以賺到順利填權息所得到的點數，而且更棒的是，這些逆價差賺到的點數，不用併入綜所稅課稅，也不用繳交二代健保補充保費。
迷思2》期貨轉倉頻率高，交易成本也高？
而第2個迷思就是期貨要一直轉倉，這樣交易成本一定很高。
那就讓我們來試算一下吧：
假設目前台灣加權指數是1萬6,000點，小台1點是50元，所以我們用80萬元（1萬6,000元ｘ50＝80萬元）當基準。如果全部買進0050，目前0050的內扣費用大概0.43%，算下來，一年的內扣費用大概是3,440元。
那如果我們全部拿去買一口小台，然後每個月轉倉。目前期交稅是契約價值的10萬分之2，所以以80萬合約價值的小台來看，期交稅大概是16塊。然後除了期交稅的成本，我們還要付給期貨商手續費用，假設一口是24塊手續費，則一次期貨交易的成本大概是40元。
轉倉需要一買一賣，然後我們轉倉12個月，所以算下來的成本是960元（40ｘ2ｘ12＝960），其實是遠低於我們拿去買0050的內扣費用的，因此其實用期貨存股的方式，反而是比較省交易成本的。
這篇文章相信會顛覆很多人過往的觀念，投資朋友尤其相對高所得族群的朋友，可以思考看看勳仔提到的這些觀念，寄望能帶給您一些收穫。
免責聲明：本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。
本文獲「勳仔的理財小角落」授權轉載，原文：期貨存股-指數型投資的1招節稅小撇步
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