ETF獲利術
00944主打強勢高息，和其他高股息ETF差在哪？達人帶你一次看懂選股邏輯
撰文者：雨果的投資理財生活觀 更新時間：2024-06-19
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圖片來源：達志影像
今天介紹1檔野村投信在4月份募資的高股息ETF，這檔ETF主打強勢、高息、低重疊，號稱具有領漲抗跌的特性，發行價格設定在15元。以下先介紹這檔高股息ETF的選股邏輯與特點。
選股邏輯》50檔成分股，並排除創新與營建股
野村臺灣趨勢動能高股息（00944）會從上市櫃規模前300大的企業中篩選出50檔成分股，排除創新板與建材營建股票；而調整成分股與權重的時間，是在每年5月與11月；配息頻率採月配息，也採用收益平準金機制，這幾點與群益科技高息成長（00946）相同。
00944的選股邏輯，是在做過基本流通性過濾後，先篩選出最近4季稅後淨利總和為正的公司，簡單來說，就是企業在最近1年內必須不能賠錢，且近3年皆有配發現金股利。這個條件同國泰永續高股息（00878）與兆豐電子高息等權（00943），公司有編製最近年度永續報告書（ESG）並上傳至公開資訊觀測站。
成分股篩選》股利率計算方式恐錯過成長股
成分股的權重排列方式有2個加權指標：1.股利率（50%）、2.動能指標（50%）。動能指標是看當時的還原收盤價與最近52週的還原收盤價最高點之相差比率，股價最好能超越過去高點，屬於強勢上漲的股票。
5月定審會鎖定已宣告配息率的強勢股，這邊說的已宣告配息率，並不等同於富邦特選高股息30（00900）或群益台灣精選高息（00919）的「當時已宣告年度現金股利的公司，以最近4季現金股利總和／審核資料截止日股價」，而是「以最近12季的現金股利總和／審核資料截止日股價ｘ3」。
這個算法有一點點奇怪的地方——若過去2年股價下跌，股利率也都差不多，表示過去2年的配息比今年高，將其加總後再去除以比較低的當前股價，殖利率會更高，對於股價持續上漲的強勢股而言，這樣的股利率算法比較吃虧。
舉例來說，某家公司穩定配息5%，過去2年股價與現金股利分別是100元配5元與80元配4元，今年股價跌到60元，預計配息現金股利3元。這樣來看，每年都是5%股利率，但依照00944的公式計算，其股利率會是（5元＋4元＋3元）／（60元ｘ3）＝6.67%。
反過來說，股價持續上漲的公司，同樣每年穩定配息5%，若過去2年股價與現金股利分別是60元配3元與80元配4元，今年股價漲到100元，預計配息現金股利5元，其公式計算出來的股利率結果卻是4%（（3元＋4元＋5元）／（100元ｘ3）），反而會被排序在後面。
5月定審的股利率計算方式，反而是股價連年下跌的公司股利率分數比較高，股價連年上漲的強勢股分數比較低，這與另一個動能條件「還原收盤價與最近52週的還原收盤價最高點之相差比率」會相互抵消，兩者最後的分數可能會變成沒什麼差別，這樣和宣稱要鎖定強勢股的特性有點衝突。
而11月的定審會用預估的EPS與近3年平均現金股利發放率來推估隔年的現金股利，再以審核資料截止日的股價為分母，計算其股利率。這一點與其他多數高股息ETF方式相同。
投信公布的過去5年平均殖利率是7.34%，與最近上市的00943與00946相比是較低的；但這檔ETF並未鎖定電子類股，成分股的產業比較分散，非電子類股占了超過30%，相對來說，波動性與產業風險集中度會比較低。
觀察其前10大成分股，分別是群光（2385）、力成（6239）、聯發科（2454）、聯詠（3034）、長榮鋼（2211）、鈊象（3293）、漢唐（2404）、神基（3005）、亞翔（6139）和新普（6121），最大權重的群光占比只有2.88%，排第10名的新普也有2.53%，算是權重比較分散的高股息ETF，不像00946有55%集中在前10大成分股。
最後來看一下整理出來的圖表，下圖是00944前10大成分股過去8年的股利率紀錄：有3檔常常配不出5%殖利率，但也有3檔過去都有穩定的高配息表現；而近2年電子類股的好表現，也讓前10大成分股近期的殖利率表現顯得相當好。
圖片來源：雨果的投資理財生活觀
本文獲「雨果的投資理財生活觀」授權轉載，原文：00944野村臺灣趨勢動能高股息ETF
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