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CRB指數創新低，進場前先改變3觀念
用ETF投資原物料 宜短進短出
撰文者：朱岳中
更新時間：2015-10-01
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CRB指數（又稱CRB期貨價格指數） 從2008年歷史高點的474點，到稍早跌破200點關卡，創2003年以來新低。3月中原本出現一波不小反彈（CRB指數4月份單月大漲8.32%，波段漲幅約15%），6月陸股開始大幅回檔，拖累了原物料的反彈。緊接著油價再度重挫，8月中，中國人民銀行大幅上調人民幣匯率中間價，又給已經欲振乏力的原物料行情補上兩槍，導致原物料創下十幾年來的新低紀錄！
按常理，原物料若跌到接近成本甚至跌破成本價時，生產廠商就會停止生產，這時原物料就會止跌。因此近來包括墨比爾斯（MarkMobius）等投資大師認為原物料再跌有限。然而另一方面問題是，各家廠商生產成本不同，且實際生產成本是商業機密，誰也不會輕易透露。甚至有廠商不惜賠錢增產，目的在拼倒競爭對手。像原油、鐵礦砂市場都有類似情形。因此高盛（Goldman Sachs）等投資機構認為還有再跌的可能。在此多空看法分歧之際，有幾個關於原物料投資的基本觀念，投資人須先修正：
改變1》化整為零
不投資綜合性原物料基金
原物料全面大漲的美好時代已經過去，短時間內也很難再有全面大漲的機會，但這不意謂原物料不再值得投資。
過去投資人習慣以原物料基金或涵蓋原物料產地的拉美基金、東歐基金（或新興歐洲）投入。但2008年之後，原物料跌多漲少；2010年之後更是已連跌5年（以CRB指數來看，2015年截至9月23日，CRB指數已下跌15.8%）。然而，我們將原物料分成基本金屬、貴金屬、能源及農產品等4大類來看的話，結果大不相同。
在表1讀者可看到在2011∼2013這3年高盛商品指數均是下跌的，但以各類別看，這3年不同期間分別都有可維持正報酬的類別。2014與2015年迄今雖然所有類別都是負報酬，但跌幅有明顯的差距。在這裡告訴投資人，最好別再把不同類型的原物料包裹一起投資，因表現好的類別可能被其他類別拖累，導致整體報酬變負的。
改變2》各類別表現不同
ETF更能快速調整
延續表1的數據，大家可發現若把2014年與2015年績效細分來看的話，2015年第1季與第2季還是分別可以有正報酬的類別。2014年上半年與下半年各類別的績效也有明顯差異，更重要是這2年市場變化快速，若還是以傳統主動式基金來投資原物料的話，投資人可能會面臨調整速度跟不上市場變化的窘境。這個問題又可分為2點來看。
1.主動式基金贖回後資金可能要1個星期才會入帳，這段期間市場可能又產生意想不到的變化了。加上主動式基金交易成本較ETF高，投資人就算可以正確且快速調整投資方向，但績效勢必要被成本吃掉不少。
2.ETF多空皆可操作，最適合當下情勢不明的時候來操作。
改變3》同類別不同商品
表現可能差異很大
例如這2年基本金屬整體表現都不好，但個別來看不同金屬的表現時，卻有不小差異。像去年鎳、鋁、鋅都是上漲的，但因為鐵礦砂與銅的跌幅大，導致基本金屬整體表現不好。面對這樣的問題，傳統主動式基金沒有辦法作個別商品投資，但國際市場上早已有各類單一商品的ETF可供投資人選擇。目前國內元大投信也已經發行可以投資黃金與原油的相關ETF，都是投資人可以考慮的標的。
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