有一種常見的說法，是認為因為現在全球股市裡的各市場，大多是「同漲同跌」（這點是事實，尤其在本世紀很明顯如此），沒辦法在下跌時分散風險，所以分散配置全球股市並不重要，但這說法只考慮到短期風險，而沒有考慮到單一市場的長期報酬風險。
在1996年3月12日時，iShare發行了第一批17檔的美國以外單一股市的ETF，目前已有超過26年的績效歷史，本文就以這些ETF的數據，來說明分散市場的重要性。
ETF績效表格與比較
以下列出了在美國最早發行的17個國家，至2022年9月30日的年化報酬、總績效以及假如在發行時投入100萬元，現在會成長為多少。底下並再增加比較歷史更久的美國大型股ETF——SPY，以及全球指數（45%美國指數、55%非美國指數，不再平衡），在這期間（這裡採用1996年3月初開始，比這17檔ETF持有時間多一點）的表現。
編按：績效比較中一共有19檔標的，分別有17檔單一市場（國家）ETF、1檔美國市場ETF，以及全球指數。
表1：18檔ETF與全球指數的報酬表現
資料來源：ffaarr的投資理財部落格
簡單說明和探討
這17檔ETF大都追蹤的是單一國家或地區的MSCI標準指數，少數的單一持股權重較高的市場例如香港，會使用個股25%上限的指數版本，但影響不大，反映了這些市場的大型股和中型股的表現，以及國家貨幣相對於美元的匯率表現。
這些單一國家ETF都有大約0.5%左右的內扣費用，也因此實際上的長期績效也大約輸給對應整體報酬指數約0.5%左右。從表中的數字也可以看到，年化0.5%的差距，經過26年到最後其實帶來的差距並不小。
iShare會先推出這17個市場的單一市場ETF，是代表當時大多數全球美國以外較重要的市場，都不是那種穩定性差市場很小的市場。雖然今年股市跌了不少，但26年多來17個主要市場都還是獲得了正報酬，反映的是股市儘管短期有漲有跌，但持有時間拉長之後，虧損的風險會降低。
僅管各市場長期都是正報酬，但年化報酬相差很大，最低的馬來西亞年化才0.62%，最高的美國8.62%，這拉長到26年會造成非常大的總報酬差異（兩者最終資產相差8倍之多，而馬來西亞與全球平均則差了5倍之多）。
所列出的是單筆投入的績效，如果是持續定期投入會得出不一樣的結果，但有可能年化報酬比較好，也有可能更差。如果20多年偏向先跌後漲，定期的平均報酬會較好，偏向先漲後跌，則單筆投入的績效會較好。
全球分散的重要性
我認為這個表格資料最重要的啟發，是我們不要把資產都投入或集中到一個市場上。例如，以台灣人來說，最常有人單押的市場就是台灣或美國，如表上所見，美國在過去26年多表現非常好，明顯贏過主要絕大多數市場以及全球平均。甚至可說全球指數表現不錯的平均報酬，正是因美國表現好而帶起來的。
美元計價台股的表現沒那麼突出，目前未有這段時間的精確數據，但大約在6%年化左右，雖然還比全球平均差一點，至少贏過多數市場，算是還可滿意的長期績效。
看了過去的數據之後，可能會有人說，就投資表現好的市場就好了啊，但過去表現好或不錯的市場，不代表未來20年、30年也會是。
其中台灣市場規模跟這些非美市場較接近，風險也接近甚至還可能更高一些，未來如果運氣不好，遇到表現很差的20幾年，拿到很差的報酬並不奇怪。
美國市場雖然因為市場規模最大，全球級公司眾多，風險的確是單一市場中最小的，但也並沒任何夠好的理由，能保證未來的表現不會很差。雖然如果最大市場美國表現變成後段班的時候，投資全球的年化報酬也會很可能變成在各市場的後段班，但仍然會明顯優於投入單一落後的市場。
我們長期投資的目標是為了完成未來的理財目標，能夠賺得比預期多當然很好，但它的重要性一般不如會希望能避免拿到很差的報酬，如果單押一個市場20多年，結果拿到的是很低的報酬，最後得到的金額與全球平均有成倍的差距，這會是對理財計畫目標非常大的傷害。
以現在全球資金充分流通，效率較高的狀況之下，各市場的未來預期報酬合理推論不會差太多，除非有能力比市場主流看得準看得長遠，有辦法事先預測未來20年、30年的市場好壞。如果能這麼厲害就能簡單預測的確也就不用分散了，將投資分散在全世界，獲取全球市場的平均，降低長期持有還拿到很差報酬的風險，仍是會是較有利的選擇。
本文獲「ffaarr的投資理財部落格」授權轉載，原文：從iShare系列單一國家ETF長期報酬，看分散全球市場風險的重要性
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我是ffaarr，在2006年開始投資，走了主動基金和主動選股的路之後約一年左右，就很幸運地遇見了綠角部落格，因此開始進行指數化投資和資產配置至今，希望能在這分享一路上來學習的心得想法。