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市值型ETF大比拚》市值型ETF進化前後大盤點!純市值型、ESG型、Smart beta型哪種好、差在哪?一文看懂-Smart智富ETF研究室

撰文者:謝宜孝 更新時間:2023-11-09 瀏覽數:6,072

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圖片來源:達志影像

今(2023)年對台股ETF來說,是個非常具有指標性意義的一年,因為正是台灣ETF發展的第20個年頭。回顧20年前的今天,市場中的ETF僅有元大台灣50(0050)一檔,反觀當今ETF的投資盛況,新發行的ETF不只是一檔檔接力問世,在主題上更是不斷推陳出新,用「ETF百花齊放」來形容也不為過!

台灣指數公司最新一期的指數化報告統計,截至2023年8月底,國內ETF掛牌總數來到241檔,總管理資產規模超過3兆2,300億元;當中屬於國內股票原型ETF(編按:即為台股原型ETF)更來到將近50檔之多!ETF投資風氣與20年前相比,早已不可同日而語。


市值型ETF大點名!國內市值型ETF來到12檔

而在台股ETF中,可依各檔ETF的指數邏輯與選股因子,分成「市值型」、「高息型(高股息)」和「產業型」這3種,且每一種類型的ETF都陸續推出不少變形,而介紹歷代市值型ETF則為本篇重點。

盤點目前上市櫃的ETF中,屬於上述定義的股票市值型ETF一共有14檔,依掛牌時間先後排序如下:


不過要注意的是,本篇的市值型ETF,指的是在指數邏輯中含有與成分股市值相關的因子(如著重市值篩選、依市值加權等...),都可視為廣義的市值型ETF;而這類ETF也因為指數運作邏輯的關係,相對於高息型或產業型,市值型ETF與市場大盤的連動性會來得較高。

市值型ETF分3類:純市值型、ESG型、Smart beta型

有趣的是,不只是高股息ETF愈來愈多元,現在就連市值型ETF也有愈來愈多種變形。從上面14檔的市值型ETF當中,依照各檔ETF的指數邏輯,可再細分為「純市值」、「ESG型」和「Smart beta型」這3種,各類別的詳細內容,將於本文下半部再多作說明。

而台股市場其實不只包含上市市場,上櫃市場也含括在內,而每種市值型ETF的投資區域也略有不同,有些是以「上市」公司為主、而有些是聚焦「上櫃」企業,有些則是同時包含「上市+上櫃」2種市場。

因此,在這樣的邏輯下,14檔市值型ETF可再分成下面幾組:


首先我們來看市值型ETF的第1組——純市值型。

市值型ETF》第1組——純市值型

「純市值型」指的是以個股市值做為選股基礎,也就是市值愈大者優先入選,並透過市值加權的方式賦予權重,以「貼近大盤表現」為最大特色。而台股ETF中屬於純市值型的ETF來到6檔,且上市、上櫃、上市櫃這3種市場都有對應的ETF。


1.純市值型(上市):0050、006204、006208

上市的部分有3檔,分別是追蹤同指數、互為攣生兄弟的0050和富邦台50(006208),這2檔都是以上市股票中市值最大的50家企業為成分股,成分數皆為50檔,也都是半年配息。不過要注意的是這2檔雖然都是半年配,除了除息月分不同外,股息收益區間也所不同,所以在2次配息的金額可能會有較大的落差。

以0050來看,0050在收益分配的規定上,成立最初是採「年配息」制,也就是1年僅配發1次股利;而在2017年(股利發放年度)時才轉而改採「半年配」,除息時間多落在7月及隔年1月。而0050除息是「1大7小」,也就是1月除息時金額較多、7月時較少,原因在於0050在1月除息的股息區間是前一年的下半年,也就是台股的除權息旺季,較多企業會選擇在此時除權息,因此配息金額會較高。而7月的股息區間則是當年度的上半年、為除權息淡季,所以7月的配息額就會較1月相對較少。以2022年為例,2022年7月配息的股利所屬區間為2022年上半年,而隔年1月配息的股利所屬區間才是2022年下半年。

但006208的配息情況就和0050不太一樣,006208是「7小11大」,也就是7月配小、11月配大,這也和它的股息區間有關,006208在股息區間計算上不像0050那樣跨年度,會在同年度配出。

比起0050和006208,永豐臺灣加權(006204)這檔ETF多數人可能相對陌生,它追蹤指數為「發行量加權股價指數」,以所有掛牌滿1個月的上市股票為選股池,成分檔數不固定,為年配息。

2.純市值型(上櫃):006201

這組中只有元大富櫃50(006201)一檔,其實和0050與006208同樣邏輯,都是取市值前50大企業為成分股,只不過它是聚焦上櫃市場,為年配息的ETF。

3.純市值型(上市+上櫃):0057、006203

屬於這類有2檔ETF,分別是富邦摩台(0057)和元大MSCI台灣(006203),有趣的是這2檔也是另一組攣生兄弟,兩者都追蹤「MSCI台灣指數」,所以成分股也都相同,但在權重上則略有差異,為2家不同的基金業者發行,成分股檔數不固定。

市值型ETF》第2組——ESG型

ESG型指的是指數除了是以市值為主要的選股指標外,還含有ESG因子。屬於這類的只有4檔,分別是上市的富邦公司治理(00692)、元大臺灣ESG永續(00850)、群益台ESG低碳50(00923),以及以上櫃市場為投資主體的中信上櫃ESG 30(00928)。

要特別一提的是,ETF是否屬ESG的範疇並非業者自行說了算,必須經由主管機關(金管會)認可才行;而上市櫃的ESG型ETF在證交所櫃買中心都設有ESG專區,有興趣的朋友可逕行查看。


1.ESG型(上市):00692、00850、00923

這組ETF有3檔,當中的00692和00850成立時間較久、大家也較熟悉,所以本篇先簡單介紹00923這檔相對新穎的ETF。

00923是以上市股票中以市值、財務指標、ESG等篩選條件,選取市值前50大並以市值加權,配息頻率為半年配,除息時間落在每年的2月、8月。同時,也因為它有含有ESG因子,故會選出低碳排、剔除賭博、軍火、菸草等爭議性產業,因此也有人認為它是「低碳版的0050」。

2.ESG型(上櫃):00928

而在ESG型上櫃的部分,目前僅有00928一檔。不過因為00928的投資市場和其他3檔ETF不同,全數持股都是上櫃公司,所以在前5大產業上有較大差異,醫療生技、光電業的比重高。

市值型ETF》第3組——Smart beta型

相較於前面2組,最後這一組極具特色,原因在於雖然它們本身都屬於市值型,不過在指數中的因子上有很大的差異性,同時也因含有這些特殊因子的關係,大幅提升了ETF的主動性;有些是「多因子」、有些為「等權重」等...。此外,這些ETF彼此間亦無太多的共同性,故本次將這類ETF都歸納為「Smart beta型」。

屬於這類的ETF分別有4檔,分別是FT臺灣Smart(00905)、中信臺灣智慧50(00912)、兆豐龍頭等權重(00921)、國泰台灣領袖50(00922)。


Smart beta型(上市):00905、00921

00905以台股上市的普通股為選股池,再透過3種不同的因子——品質、價值、動能來計算出對應的因子指標分數,所以共會得到3種因子指標分數。

品質因子指的是財務指標,例如股東權益報酬率、收益變動率等;價值因子主要是針對個股的息收表現做評估,如找出殖利率高、被低估的優質股;動能因子指的是找出股價具有上漲動能和空間的潛力股,後續再將3個因子分數,透過計算得出「多因子分數」。最後再依因子加權計算得出成分股權重,成分檔數不固定。

而在00921的部份,它雖然同樣是以上市股票的市值做為選股基礎,不過他在成份股權重計算上是採「等權重」方式,也就是說不會有特定少數成分股權重特高的情況;成分數為30檔、採季配息。

Smart beta型(上市+上櫃):00912、00922

00912和00922這2檔ETF都是屬於相對新穎的題材,首先來看00912。

00912是從上市櫃中選出市值前50大,且它和00905一樣含有多因子(5種),分別是規模、價值、成長、品質和動能,並會用這些因子做成分權重計算。最特殊的是它的投資策略有2套模式,當多頭牛市時會以5因子調整權重,空頭熊市時會以3因子做調整,這樣的「多空雙模式」——多頭時偏重積極、空頭時偏重防禦,是它最大的特點。

關於這檔ETF對「多空」認定,指數是以臺灣全市場指數的「短天期均線」(5日均線)和「長天期均線」(240日均線)表現來做判斷。當短天期均線>長天期均線時,權重以5因子計算;反之短天期均線<長天期均線時,採3因子調整權重。

而00922的部份,它並不屬於主管機關認定的ESG型ETF,不過它確實和ESG十分相關。00922是從上市櫃ETF中,依市值、獲利,以及「MSCI企業低碳轉型分數」進行篩選,也就是說它選出來的企業,是投資未來有很大的空間或潛力且積極進行綠色轉型的公司,並非直接投資現行的ESG企業,這點是它最大的特色,成分股有50檔。

要特別說明的是,每檔ETF沒有絕對好壞之分、分類方式也並非唯一。而在ETF愈趨多元且複雜化的情況下,了解每一類型或是每一檔ETF的指數邏輯與投資特性至關重要。現在當然不只是市值型ETF出現多種變形,多數股民最愛的高股息和科技型也都有多種形態,有興趣的朋友可點選對應文章研究:高股息ETF大比拚

本文僅供研究參考使用,無推薦進出之意。投資前應審慎評估、自負盈虧。

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